诺安基金岳帅：债市整体格局大概率维持震荡偏强状态

　　5月17日，首只超长期特别国债正式发行，期限为30年。Wind数据显示，“24特别国债01”加权中标利率2.57%，全场倍数3.9，边际倍数382.6，中标收益率低于中债估值水平。根据中债国债到期收益率数据显示，5月16日30年期国债到期收益率为2.58%。据财政部发布公告显示，今年将发行1万亿元超长期特别国债，期限包括20年期、30年期、50年期，均为每半年派息，共计发行22期，将重点聚焦加快实现高水平科技自立自强、推进城乡融合发展、促进区域协调发展等方面的重点任务。对此，将对债市产生怎样的影响？

　　诺安泰鑫一年定期开放债券基金经理岳帅认为，短期来看，二季度债市风险可能来自特别国债的供给冲击，后续债市对于其发行模式及央行对冲措施的博弈或将延续。长期来看，低利率环境下市场对于高息资产的需求仍然较强，配置长债和超长债对商业银行的性价比相对更高。

　　当然，影响债市的因素还有许多，例如从宏观经济环境来看，债市整体格局大概率维持震荡偏强状态。如整体基本面格局和货币政策基调对债市仍有利；债市收益率水平已显著领先于政策大幅下行，对潜在利空存在脱敏现象。此外，宏观基本面格局、货币政策取向、风险偏好下移和机构行为等环境也难以导致收益率大幅上行。

　　同时从外围来看，债市在长端收益率继续大幅领先于政策概率降低的情况下，选择压缩短端利差向下突破的概率在增加。一方面，美联储反复引导修正市场降息预期的幅度和节奏。另一方面，基于全球各大经济体强弱对比未来美元指数大概率维持偏强状态。国内政策方面，虽然以我为主的主基调未变，但受制于外围压力以OMO、MLF利率等为代表的政策利率短期内仍将维持稳定。

　　展望未来，岳帅指出，经济领域的积极因素在不断积累，而政策效果会有一个量变到质变的过程，当社会信心恢复、需求回暖推升信用效果超预期显现时货币政策态度也将发生变化。因此未来需密切关注政策力度、宽信用效果和央行货币政策态度的变化。

　　具体到投资策略，岳帅表示，2024年债市仍处于相对有利的宏观环境中，基于对潜在风险的高度关注，整体组合选择将充分考虑持券流动性，策略上以哑铃型结构为主，主要投资于1年内信用债和10年以上利率债，整体组合久期继续维持市场中性水平。

　　基金经理岳帅管理的诺安泰鑫一年定期开放债券型证券投资基金即将结束第十个封闭期，于2024年5月27日进入第十个开放期。该基金2023年A类基金净值增长率高达6.06%，同期业绩基准仅为2.15%，在同类业绩排名中位于前4%（79/1988）。（业绩数据来源于诺安基金, 诺安泰鑫一年定开债的业绩比较基准为一年期定期存款税后利率加1.2%，数据经托管行复核，数据截至2023年12月31日；排名来源于海通证券2023年12月30日发布的数据，数据截至2023年12月29日，同类为债券型-主动债券开放型-纯债债券型）

　　据了解，诺安泰鑫为一年期定期开放债券型基金，在一年封闭期内可以保证产品的规模稳定，避免日常申赎带来的流动性冲击，从而可以进行一系列的优化操作，提高资金运作效率，给基金经理更大的发挥空间力争获得相对更高的收益。该基金不参与股票、权证等权益类资产投资，同时不参与可转换债券投资，相比权益型基金，风险波动相对较小，未来表现可期。

　　位于天津市北辰区的天士力高速滴制连续化产线厂房内，一座超高速滴丸机上，药液经快速冷却后变为一个个小丸。

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